企業(yè)并購的財務(wù)風險分析
企業(yè)并購是一種高風險經(jīng)營活動，風險貫穿于整個并購活動的始終。如企業(yè)并購的營運風險、信息風險、體制風險、法律風險和反收購風險等。企業(yè)并購的財務(wù)風險對企業(yè)并購的成功性有著重要影響。企業(yè)只有謹慎對待，盡量避免和消除風險，才能最終實現(xiàn)并購的成功。
1、價值評估風險
并購雙方最關(guān)心的問題莫過于以持續(xù)經(jīng)營觀點合理地估算被并購企業(yè)的價值，作為成交的底價，這是并購成功的基礎(chǔ)。而目標企業(yè)的估價又取決于并購企業(yè)對未來收益的大小和時間的預期，有可能因預測不當而不夠準確，由此產(chǎn)生了并購企業(yè)的估價風險。估價風險投資公司同被并購企業(yè)的性質(zhì)、雙方并購的態(tài)度、并購信息的獲得都有很大的關(guān)系，根本上取決于信息不對稱程度的大小。嚴重的信息不對稱使并購企業(yè)對被并購企業(yè)的資產(chǎn)價值和盈利能力的判斷失去準確性，在定價中可能接受高于被并購企業(yè)價值的收購價格，導致并購企業(yè)支付更多的資金或以更多的股權(quán)進行置換，甚至引起并購企業(yè)陷入財務(wù)困境。
2、融資風險
企業(yè)并購往往需要大量的資金，并購的融資風險主要是指能否按時足額的籌集到資金保證并購順利進行。企業(yè)并購的融資決策對企業(yè)的資金規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響。由于并購動機不同以及目標企業(yè)收購前資本結(jié)構(gòu)不同，使得企業(yè)并購所需的長期資金和短期資金，自有資本與債務(wù)資金的投入比例存在差異。并購企業(yè)應(yīng)針對被并購企業(yè)負債償還期限的長短，維持正常營運資金的多少，來做好投資的不同回收期與借款的種類相配合，合理安排資本結(jié)構(gòu)。具體融資方式有多種，如內(nèi)部留存、增資擴股、金融機構(gòu)信貸、發(fā)行債券、賣方融資和杠桿收購等。
3、債務(wù)風險
在現(xiàn)金收購過程中，并購企業(yè)借入大量現(xiàn)金進行收購，不僅會加大自身還本付息的負擔，而且還要承擔被并購企業(yè)的債務(wù)，就有陷入債務(wù)陷阱的危險，制約其經(jīng)營融資和償債能力。如果被并購企業(yè)的資產(chǎn)負債率過高，使得組合后的企業(yè)負債比率、長期負債都有大幅度上升，同時因企業(yè)融資能力有限，現(xiàn)金流量安排不當，流動比率卻大幅度下降，資本的安全性降低，企業(yè)償債風險加大。并購公司往往因資本結(jié)構(gòu)惡化，負債比例過高，又沒有很高的投資回報率，最終付不起本息而破產(chǎn)倒閉。
從微觀經(jīng)濟學的財務(wù)角度說明了企業(yè)并購的相關(guān)問題。企業(yè)并購的財務(wù)風險要使企業(yè)并購產(chǎn)生預期的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)，還存在許多前提條件，需要對并購雙方的財務(wù)狀況進行詳細分析。另外，如何降低并購成本提高并購收益，如何避免企業(yè)并購的財務(wù)風險，提高并購的成功率以及怎樣進行并購完成之后的整合工作等都是需要進一步探討的課題。企業(yè)并購作為企業(yè)資本運營的一個重要手段，對于企業(yè)的發(fā)展有著重要意義，由于收益與風險并存，只有盡量避免風險，充分發(fā)揮企業(yè)并購的協(xié)同效應(yīng)才能實現(xiàn)企業(yè)并購的意義。
企業(yè)并購是一項復雜的系統(tǒng)工程，涉及到多方的利益，如果進行得當就能夠為公司帶來巨大的好處，但是并購本身也是一把鋒利的雙刃劍，具有極大的風險。美國是當今世界上最龐大、最活躍的經(jīng)濟體，考察它的并購歷史無疑將給人以深度的思考。著名學者波特對1956年至1986年美國企業(yè)成長失敗率進行了調(diào)查，結(jié)果表明：新建企業(yè)的失敗率為44%，合資企業(yè)的失敗率為50、3%，并購企業(yè)的失敗率最高，達53.4%至74%;而且在并購中，不同的方式其風險也不一樣，相同領(lǐng)域不同行業(yè)的并購失敗率為53.4%，相關(guān)領(lǐng)域不同行業(yè)的并購失敗率為61.2%，非相關(guān)領(lǐng)域的并購失敗率則高達為74%。由此可見，并購在企業(yè)成長中隱藏著巨大的風險。
從經(jīng)濟活動的表層來看，企業(yè)并購首先表現(xiàn)為商品經(jīng)濟社會中的一種經(jīng)濟現(xiàn)象，但從經(jīng)濟活動的深層觀察，企業(yè)并購更是經(jīng)濟活動過程中的一種內(nèi)在機制。企業(yè)之間的并購作為一種經(jīng)濟行為之所以引起企業(yè)、政府和社會的高度重視，是因為它可能會為企業(yè)和各級政府帶來較大的經(jīng)濟效益和社會效益。從企業(yè)角度看，企業(yè)并購可使并購各方擺脫困境，優(yōu)化資源配置，分散經(jīng)營風險，尋求財務(wù)協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)合理避稅，降低生產(chǎn)經(jīng)營成本，壯大企業(yè)規(guī)模，增強企業(yè)核心競爭力，最終實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，參與世界經(jīng)濟競爭。優(yōu)秀企業(yè)可利用自身的產(chǎn)品優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、管理優(yōu)勢、人才優(yōu)勢和先進的運營機制并購劣勢落后企業(yè)，實現(xiàn)低成本快速擴張；可以通過各種途徑籌措大量資金增強企業(yè)實力，使企業(yè)拓展新的生存和發(fā)展空間。從社會和政府角度來看，企業(yè)之間的并購可以使國有資產(chǎn)保值，確保資源的最優(yōu)化配置，有利于企業(yè)公平競爭，緩解財政和社保壓力，提高社會就業(yè)率，推動國家的政治、經(jīng)濟體制改革，推動社會經(jīng)濟快速發(fā)展。
知名風險投資公司
紅杉資本|瑞華投資|同創(chuàng)偉業(yè)|達晨創(chuàng)投|深創(chuàng)投|IDG|創(chuàng)東方|君聯(lián)資本|中科招商|經(jīng)緯中國|啟明創(chuàng)投|松禾資本|英特爾投資|優(yōu)勢資本|東方富海|天堂硅谷|九鼎投資|晨興創(chuàng)投|江蘇高科投|北極光創(chuàng)投|德同資本|凱雷投資|中國風投|天圖資本|真格基金|DCM|IFC|凱鵬華盈|高盛投資|啟迪創(chuàng)投|戈壁|荷多投資|紀源資本|鼎暉投資|華平投資|金沙江投資|海納亞洲|永宣創(chuàng)投|險峰華興創(chuàng)投|中投|海通開元|中信資本|力鼎資本|平安創(chuàng)新資本|天使灣創(chuàng)投|和君資本|祥峰集團|招商湘江投資|元禾控股|力合創(chuàng)投|復星創(chuàng)富|陜西高投|光速創(chuàng)投|富達亞洲|成為資本|中信產(chǎn)業(yè)基金|GIC|基石資本|金茂資本|富坤創(chuàng)投|盈富泰克|重慶科投|鼎暉創(chuàng)投|北工投資|海富投資|招商局資本|新天域資本|中路集團|摩根士丹利|青云創(chuàng)投|建銀國際|德豐杰|弘毅投資|CVC|藍馳創(chuàng)投|寬帶資本|秉鴻資本|金石投資|天創(chuàng)資本|證大投資|中經(jīng)合|信中利|蘭馨亞洲|淡馬錫|浙商創(chuàng)投|華睿投資|景林資產(chǎn)|摯信資本|高特佳|清科創(chuàng)投|華登國際|山東高新投|集富亞洲|騰訊|無錫創(chuàng)投|創(chuàng)新工場|智基創(chuàng)投|策源創(chuàng)投|軟銀中國|
創(chuàng)業(yè)聯(lián)合網(wǎng)是創(chuàng)業(yè)者和投資人的交流平臺。平臺擁有5000+名投資人入駐。幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)對接投資人和投資機構(gòu)，同時也是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的媒體宣傳和交流合作平臺。
熱門標簽
精華文章
