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債券回購該如何操作

2014-11-12 債券

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　　債券回購可分為逆回購和正回購，逆回購是資金融出方，投資者以犧牲資金的使用權獲取利息收益，而他的對手方就是正回購，即資金融入方，以支付利息來獲得資金的使用權。作為回購交易的兩方，通過債券憑證作為質(zhì)押物，由于在交易所上市的債券有好幾百種，價格、到期時間、風險各不相同，交易所為了方便業(yè)務開展必須把每個債券按照一定比例折算成標準券，作為統(tǒng)一的質(zhì)押品。

　　作為資金拆出方的逆回購者，基本是沒有風險的，比如當日進行了一筆10萬元的逆回購交易，次日（確切說是當日清算后）可以看到賬戶里有10萬元標準券的數(shù)量，這就是質(zhì)押物。如果進行的是1天的逆回購，那么第二天資金就可以使用，但不能劃轉(zhuǎn)，要等當天晚上資金清算完成后，第三天才可以劃轉(zhuǎn)。而作為資金拆入方的逆回購者，在資金拆入當時即可使用這筆資金，而第二天資金就被凍結(jié)，當天晚上資金就會清算給對手方。

　　運用杠桿方式獲得更高收益的投資方法，投資者先買入信用債，按照一定折算比例質(zhì)押入庫后通過正回購拆入資金，然后再次買入信用債，再次質(zhì)押入庫后做正回購拆入資金，繼續(xù)買入信用債。由于回購會到期，投資者需要不斷滾動地進行正回購維持杠桿，如果不想繼續(xù)持有債券了，理論上先得清算回購資金后才可以賣券還款，因此投資者一般不能把所有資金都用于債券和回購杠桿交易。

　　通過滾動操作的方式放大幾倍杠桿，投資者可能獲得更高的收益，盈利主要在于債券收益率和回購利率的差值。比如目前7天回購利率約3-4％，而債券的收益率在6％左右，中間有2－3％的利差，如果投資者運用了3倍杠桿，就獲得了3倍的利差收益。另一方面，如果債券價格上漲，3倍杠桿還能獲得更高比例的債券基金增值收益。

　　風險投資公司通過對債券市場進行的行業(yè)分析顯示，當然杠桿操作也放大了風險，如果債券價格下跌，投資者在付出回購利息成本的同時，還會遭受數(shù)倍于債券價格下跌的損失。因此，投資者只有在判斷債券到期收益率趨于下降（即債券價格上漲）時才可以運用這種杠桿操作方式，而債券本身流動性也是需要重視的指標，有些品種流動性比較差的買賣都比較困難。

　　債券回購按交易所規(guī)定是針對機構客戶的，個人是否能做要先詢問一下營業(yè)部。

　　債券回購交易的主體由融資方和融券方兩個交易主體構成。

　　融資方（正回購）：是指放棄一定時間內(nèi)的債券抵押券，獲得相同時間內(nèi)對應數(shù)量的資金使用權，期滿后，以購回債券抵押權的方式歸還借入的資金，并按照交易時的市場利率支付利息。在交易時做“買入”申報。

　　融券方（逆回購）：是指放棄一定時間內(nèi)的資金使用權，獲得相同時間內(nèi)對應數(shù)量的債券抵押權，期滿后，以賣出債券抵押權的方式收回借出的資金，并按照成交時的市場利率獲取利息收入。在交易時做“賣出”申報。

　　一筆債券回購交易包括了成交日和到期日的兩次交易，并通過“兩次清算”的方式將回購的兩次交易合并，投資者只需在成交日進行單向交易就可以了。

　　部分債券不能進行標準券的折算和抵押，此外投資者通過正回購交易拆入資金一般需要與營業(yè)部簽署相應協(xié)議來監(jiān)控風險，并通過柜臺系統(tǒng)進行交易。

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