企業(yè)的資產(chǎn)和經(jīng)營狀況，反映在很多數(shù)據(jù)和信息上，尤其是能夠反映在財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)中，但不僅僅是反映在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，也反映在業(yè)務(wù)信息中，對(duì)財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)信息的融合理解，才能真正看出一家企業(yè)的經(jīng)營狀況。
    相應(yīng)地，如果財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)反映企業(yè)經(jīng)營狀況很好、各數(shù)據(jù)間的匹配性也較好，但與業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)或行業(yè)狀況相結(jié)合，卻不容易理解企業(yè)為什么會(huì)有這種狀況，甚至是相反的情況，這些都會(huì)讓人心生疑慮。在盡職調(diào)查過程中，中介機(jī)構(gòu)人員一定要下力氣搞清楚其中的原因，并合理、清晰地在申報(bào)文件中進(jìn)行說明或披露。但是，如果找不到合理的原因進(jìn)行說明，則會(huì)造成盡職調(diào)查的中斷或終止，因?yàn)檫@里面就有可能存在重大風(fēng)險(xiǎn)，如果勉強(qiáng)申報(bào)，在監(jiān)管部門的審核過程中也常會(huì)遇到障礙。
    總之，上面的核心意思有兩點(diǎn)：一是企業(yè)萬不能蓄意作假，因?yàn)榧俚恼娌涣?、真的假不了，你可能做出假的?cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)卻無法做出來；二是中介機(jī)構(gòu)在盡職調(diào)查過程中，一定要特別留意財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)信息的匹配性，如果二者有矛盾之處，一定要重點(diǎn)花時(shí)間搞清楚，其中的原因，如果還是搞不清楚，則應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎對(duì)待，不放心的企業(yè)不能推薦給根本就沒有機(jī)會(huì)去企業(yè)實(shí)地考察的廣大投資者。
    下面通過從監(jiān)管部門審核的角度，我們來看看不能被理解的企業(yè)會(huì)遇到什么問題：
    1．關(guān)于不予核準(zhǔn)云南文山斗南錳業(yè)股份有限公司首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)的決定（證監(jiān)許可[ 2011]1533號(hào)）
    云南文山斗南錳業(yè)股份有限公司：
    中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱中國證監(jiān)會(huì)）依法受理了你公司提交的首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件。
    中國證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱發(fā)審委）于2011年9月5日舉行2011年第199次發(fā)審委會(huì)議，依法對(duì)你公司的首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)進(jìn)行了審核。
    根據(jù)申報(bào)材料，你公司報(bào)告期內(nèi)主要產(chǎn)品錳鐵合金銷量2008年至2010年分別為11.05萬噸、10.63萬噸和10.74萬噸，錳礦石的銷量分別為8.16萬噸、13.69萬噸和16.30萬噸，在銷售數(shù)量未有大幅變化的情況下，你公司銷售費(fèi)用逐年下降，管理費(fèi)用2009年和2010年均低于2008年；你公司報(bào)告期內(nèi)存貨在銷售數(shù)量變化不大的情況下大幅增長，2008年年末、2009年年末、2010年年末及2011年6月末存貨賬面價(jià)值分別為15874. 29萬元、27490. 39萬元、42358. 39萬元和67528. 44萬元；你公司經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量2009年、2010年及2011年上半年分別為-5275.58萬元、-16815.17萬元和-12651.52萬元，遠(yuǎn)低于同期凈利潤；你公司主要產(chǎn)品錳鐵合金及高錳酸鉀2008年至2010年毛利率逐年下降，僅在2011年上半年有所上升。你公司未就上述事項(xiàng)作出合理說明，無法判斷上述事項(xiàng)是否對(duì)你公司持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響。
    2．關(guān)于不予核準(zhǔn)上海利步瑞服飾股份有限公司首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)的決定（證監(jiān)許可[2011] 723號(hào)）
    中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱中國證監(jiān)會(huì)）依法受理了你公司提交的首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件。
    中國證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱發(fā)審委）于2011年4月22日舉行2011年第79次發(fā)審委會(huì)議，依法對(duì)你公司的首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)進(jìn)行了審核。
    發(fā)審委在審核中關(guān)注到，你公司存在以下情形：
    你公司產(chǎn)品以出口為主，主要銷往美國、日本、歐盟。報(bào)告期內(nèi)你公司對(duì)美國、歐盟的銷售收入均逐年大幅下滑，合計(jì)銷售收入和占你公司銷售比重分別由2008年的25286.69萬元、59.54%下降到2010年的13237.64萬元、20. 54%；對(duì)日本的銷售收入和占你公司銷售比重大幅上升，由2008年的8232. 26萬元、19.38%上升到2010年的41466.74萬元、64.35%，且對(duì)單一客戶日本丸紅的銷售收入和占你公司銷售比重由2008年的4054.51萬元、9. 56%快速上升到2010年的40980. 46萬元、63.79%。同時(shí)，你公司報(bào)告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)毛利率及銷售凈利率顯著高于同行業(yè)水平，而招股說明書對(duì)其合理性的解釋不夠充分。
    通過對(duì)上面被否的案例的簡(jiǎn)要描述，我們能夠清楚地看到，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不是孤立地被理解的，而是與業(yè)務(wù)信息融合在一起的，只有將財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與業(yè)務(wù)信息融合且能夠合理解釋時(shí)，才可能讓人感到企業(yè)是可以被理解的。比如毛利率的問題，平均成本在上升而價(jià)格基本不變甚至略有下降，但毛利率卻基本保持穩(wěn)定甚至還略有上升，這點(diǎn)就容易讓人產(chǎn)生疑問，如果不能通過業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的解釋讓人理解，很可能會(huì)導(dǎo)致難以通過審核的后果?？床欢钠髽I(yè)讓人怎么做判斷？
    如果你不能充分解釋清楚，后果是讓人產(chǎn)生重大疑問，因而這個(gè)問題不能簡(jiǎn)單理解為一個(gè)解釋性的問題，絕不能認(rèn)為是解釋性的問題而不是企業(yè)經(jīng)營過程中的實(shí)質(zhì)問題就不加以重視，解釋不清就會(huì)導(dǎo)致對(duì)你的實(shí)質(zhì)經(jīng)營產(chǎn)生疑問。
    其實(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司提示，讓人理解企業(yè)的過程，是一個(gè)財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)信息融合的過程，因?yàn)槊恳粋€(gè)人都是通過業(yè)務(wù)來理解財(cái)務(wù)的，尤其是要通過分類的業(yè)務(wù)信息來理解財(cái)務(wù)，而不是單單通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來理解和判斷企業(yè)。將一個(gè)好企業(yè)展現(xiàn)給投資者的過程，也是一個(gè)非常好的財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)信息融會(huì)貫通的過程，這一點(diǎn)，一定要深刻體會(huì)，才可能真正提高信息披露的質(zhì)量。