天使投資是介于創(chuàng)業(yè)者自籌資金與風(fēng)險(xiǎn)投資之間的一種私人權(quán)益資本投資。天使投資比風(fēng)險(xiǎn)投資更趨向于早期投資。從這個(gè)角度看，天使投資具有更高的風(fēng)險(xiǎn)性，它的潛在收益也更高。
    我們知道，人是從嬰兒到幼兒，從幼兒到成年的，企業(yè)也一樣。“千里之行，始于足下”，沒(méi)有幼小就沒(méi)有成長(zhǎng)壯大。而企業(yè)在初創(chuàng)時(shí)期是很難融資的。根據(jù)一項(xiàng)調(diào)查，我國(guó)中小企業(yè)中60.5%的企業(yè)沒(méi)有中長(zhǎng)期貸款，而在我國(guó)停產(chǎn)的中小企業(yè)中，47%是因?yàn)橘Y金短缺造成的。融資難引起的中小企業(yè)資金匱乏已制約和影響到中小企業(yè)的生存和發(fā)展，這與中小企業(yè)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的貢獻(xiàn)極不相稱(chēng)。
    一方面，中小企業(yè)的融資需求越來(lái)越高，另一方面，針對(duì)中小企業(yè)的資金供給卻沒(méi)有相應(yīng)提高。而以往作為創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)資金來(lái)源之一的風(fēng)險(xiǎn)投資又呈現(xiàn)了投資規(guī)模越來(lái)越大，投資期限越來(lái)越晚的趨向。這種現(xiàn)象不僅在美國(guó)，也不僅在中國(guó)，而是全球普遍存在。風(fēng)險(xiǎn)資本的投資越來(lái)越趨向企業(yè)發(fā)展的中后期，加重了創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)的融資困難。然而，這種狀況卻進(jìn)一步拉動(dòng)了企業(yè)對(duì)天使投資的需求，從客觀上促進(jìn)了天使投資的發(fā)展。
    企業(yè)從出生，到嬰兒，到青壯年，到中老年，到衰亡，在各個(gè)不同的生命周期，其所需的資金量不同，其所承受的風(fēng)險(xiǎn)也不同。一般地，企業(yè)越是年幼，他們所需要的資本量越少，而他們本身所面臨的風(fēng)險(xiǎn)越高。而隨著企業(yè)的成長(zhǎng)與發(fā)展，他們所需要的資本量越來(lái)越大，投資者所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也就越來(lái)越低。企業(yè)作為“法律人”的年齡的長(zhǎng)短與其對(duì)于資本量的需求成正比，而與其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)成反比。在種子期，只要很少的資本量就能使企業(yè)度過(guò)難關(guān)，但這很小的資本金仍然不易獲取，其原因很簡(jiǎn)單：他們所需的資金雖小，但投資風(fēng)險(xiǎn)卻極高。沒(méi)有一定經(jīng)驗(yàn)的投資者是很難把握對(duì)于所投項(xiàng)目的真實(shí)評(píng)估，很難在這個(gè)時(shí)期作出投資決策的。同時(shí)，只有扶植創(chuàng)業(yè)企業(yè)的熱情，沒(méi)有追求高回報(bào)的欲望也不可能有這個(gè)膽量作出這種投資決策。相反，在企業(yè)成長(zhǎng)的后期，企業(yè)對(duì)于資本量的需求越來(lái)越大，反而相對(duì)容易獲取資金。其原因在于，企業(yè)這時(shí)已經(jīng)發(fā)展到了成熟期或穩(wěn)定期，在市場(chǎng)上經(jīng)受過(guò)風(fēng)風(fēng)雨雨的磨練，產(chǎn)品已經(jīng)成型，技術(shù)已經(jīng)接受了市場(chǎng)的考驗(yàn)，商業(yè)模式已經(jīng)為實(shí)踐所驗(yàn)證，團(tuán)隊(duì)已經(jīng)富有一定的經(jīng)驗(yàn)，投資資者的的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)比較小。
    企業(yè)發(fā)展早期融資難原因不在于他們的融資額度，而在于融資風(fēng)險(xiǎn)。而高風(fēng)險(xiǎn)是天使投資的本質(zhì)之一，天使投資存在的必要性恰恰在于企業(yè)在其生命周期早期發(fā)展的資本需要和其供給之間存在著矛盾。
    在投資者看來(lái)，企業(yè)在其生命周期的早期融資面臨種種風(fēng)險(xiǎn)，主要包括技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，管理風(fēng)險(xiǎn)。這些高風(fēng)險(xiǎn)的存在大約有如下五個(gè)原因：
    第一，信息的不對(duì)稱(chēng)。對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的真實(shí)狀況，如：資金狀況，市場(chǎng)潛力，材料供應(yīng)，銷(xiāo)售渠道等等信息，企業(yè)家和天使投資家之間存在著信息的不對(duì)稱(chēng)性。企業(yè)家才真正掌握實(shí)情，而天使投資家往往很難把握全部信息。
    第二，無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值較難評(píng)估，而無(wú)形資產(chǎn)往往是新興的企業(yè)具有價(jià)值的資產(chǎn)。這些無(wú)形資產(chǎn)或是專(zhuān)利，或是商標(biāo)，或是創(chuàng)意，或是沒(méi)有專(zhuān)利的科技發(fā)明或創(chuàng)，創(chuàng)新，或是新的信息。這些無(wú)形資產(chǎn)可能在未來(lái)具有巨大價(jià)值，但在創(chuàng)業(yè)初期，他們的價(jià)值還很難作為投資的抵押品。此外，如果知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)方面的法律法規(guī)不健全，投資者脊將面，面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。
    第三，創(chuàng)新項(xiàng)目市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很高。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新項(xiàng)目，或創(chuàng)意還沒(méi)有得到市場(chǎng)的確認(rèn)。這些新興事物很可能會(huì)在國(guó)家政策方面，宏觀經(jīng)濟(jì)條件方面，或管理?xiàng)l例方面遇到?jīng)]有想到的障礙，這些在投資者看來(lái)都具有不確定性或風(fēng)險(xiǎn)。
    第四，隱蔽的科技風(fēng)險(xiǎn)不可忽視?？萍籍a(chǎn)品是否可以平穩(wěn)的實(shí)現(xiàn)向市場(chǎng)化的轉(zhuǎn)移，科技含量是否經(jīng)受住時(shí)間的考驗(yàn)，在進(jìn)入市場(chǎng)前，這些科技創(chuàng)新是否已經(jīng)為新的科技成果所替代，這些都會(huì)給天使投資家?guī)?lái)潛在的科技風(fēng)險(xiǎn)。
    第五，管理層風(fēng)險(xiǎn)是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特征之一。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)還沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)市場(chǎng)的檢驗(yàn)。許多創(chuàng)業(yè)者具有創(chuàng)業(yè)熱情，卻缺乏管理經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員。從創(chuàng)業(yè)者成長(zhǎng)為大型企業(yè)最高管理層的人，如微軟的蓋茨，在創(chuàng)業(yè)史上寥寥無(wú)幾。
    上述種種原因?qū)е缕髽I(yè)生命周期的早期融資難的狀況。事實(shí)上，企業(yè)最需要綏資金支持的時(shí)期正是其發(fā)展階段的早期，即種子期和創(chuàng)始期。Inc. 500每年評(píng)比出美國(guó)500家最佳小企業(yè)，其中在創(chuàng)業(yè)時(shí)其資本金小于2萬(wàn)美元的企業(yè)占60%。
    一個(gè)國(guó)家真正的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不僅在于具有實(shí)力強(qiáng)大的大型企業(yè)，更重要的是具有大批的具有發(fā)展?jié)摿Φ膭?chuàng)業(yè)企業(yè)。他們是大企業(yè)的預(yù)備軍，他們是國(guó)家的未來(lái)。而扶植龜創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)的一項(xiàng)重要的資金來(lái)源是天使投資。在企業(yè)最需要資金，在企業(yè)的最弱小時(shí)期，天使投資的到來(lái)對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)來(lái)說(shuō)真猶如天使下凡一般。
    天使投資在企業(yè)成長(zhǎng)鏈中起著不可替代的重要作用，可以用一句話(huà)來(lái)概括：天使投資是彌補(bǔ)3F（family，friend，and founders，家庭，朋友和創(chuàng)業(yè)者本人）和風(fēng)險(xiǎn)投資之間的資本空白。
    一般地，企業(yè)發(fā)展的時(shí)間越長(zhǎng)，它所需求的資金量就越大。在企業(yè)發(fā)展的初期，尤其是種子期，企業(yè)所需資金不多，3F是其最主要的資金來(lái)源。在成長(zhǎng)期（擴(kuò)張期），風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資本是其可選擇的資金來(lái)源之一，爾后企業(yè)可選擇銀行貸款作為債權(quán)融資，或PE（私人權(quán)益資本，或譯為非公開(kāi)權(quán)益資本）作為股權(quán)融資。當(dāng)企業(yè)走向穩(wěn)定期，則可上市融資。天使投資是銜接3F和風(fēng)險(xiǎn)投資之間的一種重要的融資模式。在我國(guó)，這個(gè)缺口大約在100萬(wàn)元到1000萬(wàn)元之間。一般地，小于100萬(wàn)元的資金來(lái)源可以通過(guò)3F來(lái)實(shí)現(xiàn)，大于1000萬(wàn)元，創(chuàng)業(yè)者可以尋覓風(fēng)險(xiǎn)投資，而天使投資是3F與風(fēng)險(xiǎn)投資之間的融資橋梁。